新豆增产已成定局，季节性压力主导市场

　　目前北半球大豆生长基本已经处于末期，不利影响因素越来越少。随着大豆收割期的最终临近，大豆的产量也将确定。现在大豆产量最大的风险是早霜，据美国气象机构报道，早霜有可能发生，但是并不会影响整个大豆的产量增加。上周五咨询机构Informa预估美国2008年大豆产量为30.35亿蒲式耳，单产为41.4蒲式耳/英亩，而美国农业部（USDA）8月供需报告预估美国2008年产量为29.73亿蒲式耳，单产为40.5蒲式耳/英亩。显示市场对于新豆产量的增加表示乐观。国家粮油信息中心8月预估我国2008年大豆产量为1750万吨，较去年增加470万吨，产量增加也基本已成定局。

　　按照往年的一般情况看，即使大豆库存吃紧，但每年的新豆上市期间，只要不发生严重的自然灾害造成大豆减产，大豆价格都难以大涨，这也就构成了大豆每年的季节性供应压力。特别是今年，在大豆增产的压力下，季节性因素将主导新豆上市期间的市场，大豆期价短期将难有像样的反弹。

　　8月大豆进口量仍处高位，港口库存充足

　　在连续几个月的大量进口后，大豆港口库存一直维持高位。数据显示，我国7月份进口大豆350万吨，1—7月累计进口大豆2073万吨，比去年同期增长22.8％。据商务部的进口预告，8月份大豆进口到港数量将达到337万吨，进口的势头仍然未减。

　　目前大豆的港口库存量约在360万吨，按照每天大豆消耗9万吨计算，港口库存可维持40天，高库存压制大豆价格上涨。并且鉴于新豆即将上市，企业采购谨慎，大都采取随需随购的策略，也抑制了大豆的短期需求。预期大豆港口库存的下降将等到9月份以后，随着我国新豆的上市，进口大豆量渐趋下降，当然也不排除油厂压榨利润大幅恢复后，油厂的积极采购消耗库存。

　压榨利润下降，油厂采购缺乏积极性

　　7月份、8月初的商品市场下跌，使得豆类产品也跟随下跌。在豆类产品价格加速下跌的过程中，油厂压榨利润大幅亏损。其后随着期货价格的反弹，压榨利润也在恢复，截止到9月8日，大连当地进口大豆压榨利润为21元/吨，江苏进口大豆压榨利润为-80元/吨，广东进口大豆压榨利润为-143元/吨，可见压榨利润各地盈亏不一。并且，鉴于豆类产品价格后市走势的不明朗，油厂谨慎采购，这样也部分压制了大豆的消费，抑制了大豆价格的上涨。后期仍将关注压榨利润的变化以及油厂的采购积极性。

　　全球经济持续疲软压制大豆期价上涨

　　随着次贷危机的持续扩散，欧洲以及其他新兴市场经济体经济增速逐步放缓。二季度欧盟GDP增长环比下降0.2％，是欧元区成立以来的首次萎缩，欧元区经济正面临着严重的下滑风险，世界经济的动力引擎新兴市场经济体经济增速也在放缓，这直接支撑美元的上涨。由于全球贸易产品基本都是以美元计价，美元的持续走高抑制了非美国家的商品需求。再者金融市场环境的恶化也使得投资者的风险厌恶性越来越高，很多机构投资者撤离商品市场。大豆作为典型的全球贸易产品，自然也不例外。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，CBOT大豆净多单已经从7月初的12万手下将到目前的6万多手，下降幅度达50％。

　　纵观后期影响大豆期价的因素，长期大豆市场供需偏紧的格局仍然存在，然而新豆产量渐趋确定情况下的季节性供应压力，大豆港口的高库存以及下游压榨消费疲软将短期抑制其价格，还有对于宏观经济的担忧持续影响，9月份大豆期价基本面偏空，价格重心将缓慢下移。