随着前期市场利空题材的逐渐消化，CBOT大豆类市场一度止跌展开反弹，支撑国内豆粕现货主流成交价格不断随市上行，期间跟盘波动十分明显，数家大型外资油厂追随CBOT大豆期价走势频繁调整豆粕报价借助盘面消化库存的目的较为明确。截止8月26日，国内豆粕现货主流成交价格区间集中在4150元/吨-4250元/吨，而8月中旬则低达3650元/吨-3730元/吨，涨幅达到400元/吨-600元/吨不等。一些大型油厂依然保持其紧密的跟盘报价策略，并带动沿海地区豆粕主流价格的走势，但由于终端采购方谨慎心理依旧，因而豆粕价格没有受到来自市场放量成交的有效配合，而来自CBOT大豆期价的宽幅盘整、缺乏明显方向的走势，也加重了需求市场的观望气氛。

　　近期，美元指数持续上涨以及国际原油期价的下跌均对国际商品市场走势构成明显抑制作用，而来自美国中西部产区天气的偏多炒作也时刻刺激着市场的神经，春播阶段的暴雨降低了土壤中的氮含量、6月中上旬的洪灾造成主产区部分大豆重心播种以及今年中西部霜降时间将会提前等等，成为这一阶段以来美盘豆价反弹的主要动力因素，但是来自美元强势的压力，则使得反弹高度受阻，因此除非美国产区天气出现重大利多，否则缺乏终端成交有效配合的国内豆粕现货很难稳稳地进入上升通道，市场趋于复杂多变，应首先做好风险的规避。

　　其一，终端市场观望心态影响备货节奏，CBOT大豆盘面成调价主要推动力。近一段时期，由于油厂销售策略和终端市场心理预期存在的差异，因此豆粕现货价格走势 较为混乱，各方多空分歧较为明显。7月底8月初以来，随着沿海地区油厂开工量的不断增加，需方采购却始终保持不温不火的节奏，因而造成油厂油粕库存压力的双双增大，原料供应的相对充足则使得多数油厂皆面临着较重的销售任务，因此近期保证出货为大部分油厂调整销售策略的重要依据。而市场在经历了8月上中旬的一轮急涨急跌之后，原本略微恢复的交投气氛再次受到重创，观望心理和看跌气氛同步回升，市场成交也受到了一定的影响，且市场对于美盘豆价维持宽幅振荡的预期也是限制成交放量的重要因素之一。不过油厂销售及挺价信心的恢复已经推高了现货市场的底部价位。

　　不难看出，豆粕现货市场供需双方的心理较量愈演愈烈，市场主导权也频繁易主，于是数周来“超跌”“超涨”现象交替出现，市场两端亟待寻找新的支点。一方面饲料厂商谨慎观望心态迫使油厂在不断增大的库存压力面前不得不持续降低抛售，并同时承受巨额亏损，另一方面油厂的持续让步始终无法满足采购方不断降低的心理价格预期。而养殖业的刚性需求也同样值得期待，尤其是持续的谨慎观望和即买即用策略，使得市场中下游环节的豆粕库存水平偏低，饲料养殖业也的确存在补库需求。因此随着CBOT大豆期货市场的止跌盘整，沿海地区大部分油厂的挺价意愿和加大销售出货信心也逐渐增加，厂家借助盘面振荡消化库存的意图明显。

　　另外，国内市场目前对于8、9月份的进口大豆供应形势普遍不乐观，来自市场的综合消息称，这两个月的到港总量有望超过750万吨，而8月份的单月到港量就会接近400万吨，而海关数据显示，今年6、7月份国内进口大豆到港总量分别达到357万吨和350万吨，而海关数据显示，今年6、7月份国内进口大豆到港总量分别达到357万吨和350万吨，油厂开工面临较大的供应压力。

　　其二，油厂亟待改善“油粕疲软”现状，四季度畜禽养殖需求前景值得关注。目前但从豆粕现货市场的两大主体—大豆压榨企业和饲料养殖业的自身情况来看，双方均处于矛盾之中，后者因持续观望、豆粕库存水平整体偏低，的确有补库需求，但对畜禽养殖市场的现状的担忧限制了其放大采购的积极性，另外贸易商手中豆粕现货库存日益减少部分程度上也动摇了销区市场的看空预期。油厂方面，油粕双弱的局面导致其面临巨额的压榨亏损，且不断的到货压力和持续增长的库存压力使得油厂左右为难，出货即亏但有不得不维持出货的局面着实尴尬。而近期油厂为刺激库存豆粕的消耗，不断调整销售策略，从高报低走到限量报价，从积极移库到挺价出货，始终未能得到终端市场有效成交的配合，所以大部分油厂也亟待市场出现新的支撑点，而8月中旬CBOT大豆期价的反弹则扮演了这一角色，在提振饲料厂商继续入市采购的同时，也为油厂改善不利环境提供一定的契机，市场交投气氛得到了明显的缓和，但是显然，这种局面很难维持长久。

　　8月份以来多数企业的畜禽饲料销售量环比下降2成左右，这对豆粕需求有所冲击；另外局部产区猪高热疫病较为严重，有的地方仔猪死亡率高达偏高达到30%左右，造成不少养殖户出现积极抛售的现象，使得目前育肥猪存栏量略显不足，再加上多数母猪目前尚未进入集中开产的阶段，因此目前终端养殖形势对猪饲料销量产生一定制约。而国内肉鸡整体存栏水平偏低，也是影响豆粕需求的重要因素之一。由于7月初多数产区肉鸡养殖处于保本小幅亏损的阶段，因此多数养殖户补栏意愿十分低迷，导致目前可出栏肉鸡存栏水平不足，基本较正常时间偏少2-3成。但市场同时也指出，进入9月份之后，饲料需求相对好转，其中经由批量母猪进入开产期，且为供应两节市场，多数地区的鸡肉补栏数量已经有所增加，不过值得关注的是较多地区的鸡苗供应量较正常水平偏少1/3左右，但预计9月份中旬前后有望逐步恢复。

　　其三，CBOT大豆走势受到外围及天气影响趋于振荡，后期天气变化仍是关键。近期以来，CBOT大豆期价自创下历史纪录高点回落之后强势振荡，目前基金密切关注美国中西部大豆产区的天气变化，另外外部市场美元以及国际原油期价的走势也对大豆行情具有明显的作用；期价技术面上反弹要求强烈，但同时阻力也明显增加，因而呈现剧烈的振荡行情。美元指数和原油价格的波动仍是主导美豆行情的外部因素，从目前的市场情况来看，美元的运行对豆类行情影响十分重要，美元与豆类行情之间的负相关性也明显得到了强化，近期美元的反弹行情使得美元与豆类行情之间的负相关性再度明朗化，不过本周以来再次趋于振荡。自从7月中旬以来，美元几乎成了影响行情的重要因素。除此之外，国际原油价格的变化对豆类行情的影响也有目共睹。

　　而近期，阿根廷农场主再次抗议政府，要求进一步改变农业政策，这是政府被迫取消有争议的大豆出口累进税制之后本国农场主的首次抗议；阿根廷农民始于3月中旬、长达4个月之久的罢工活动，已经造成了美国2007/08年度陈豆出现反季节需求旺盛，大豆期末库存因而不断缩减；如果阿根廷局势恶化，将有可能会进一步提振美国2008/09新作大豆的市场需求，特别是中国市场的需求。

　　另外国际大豆自身的供求格局也是影响其价格走势的关键因素。目前美国农业部报告持续下调了美国大豆产量和下一年度的结转库存，根据USDA8月供需报告数据，预测美国2008/09年度大豆产量为29。73亿蒲式耳，较上月报告削减2700万蒲式耳；预计美国2008/09年度大豆结转库存为1。35亿蒲，较上月报告削减500万蒲式耳。该数据对大豆市场的利多是不言而喻的。当然报告数据与真实产量数据之间还是存在一定的差距，特别是目前距离美国新作大豆上市仍有近一个月的时间，因而中西部产区的天气状况的变化目前受到了各方的高度关注。最新气象预报显示，未来两周美国中西部地区以多云间晴天气为主，中西部主产区局部玉米、大豆鼓粒灌浆仍面临干旱压力；不过，干旱对现阶段玉米作物的破坏不如大豆来得明显，市场特别是担心由于大豆长势晚于正常水平，遭遇早霜的可能性较大，因此近期美盘豆价持续受到产区天气的偏多炒作。

　　综上所述，近期国内豆粕现货市场跟盘调价比较频繁，油厂因成本高企借助外盘的波动来调整豆粕现货报价，以期进一步刺激库存消化的目的十分明确。由于终端库存水平偏低且第四季度畜禽饲料需求有谨慎回暖的迹象，以及对于外盘止跌盘整的预期，因而油厂挺价态度较为坚决，但因此与需方的心理预期价位的差距再次拉大，从而限制了市场中下游市场放量成交的出现，尽管后者确有补充库存的需要。从数周来的市场成交形式来看，需方厂商仍采取“即买即用”的采购策略，再加上8月份以来畜禽饲料销售的环比下降，因此短期内豆粕需求很难会有明显改善。特别是8、9月份国内进口大豆到港压力较大的情况下，油厂的开工和销售形势应难以乐观。在这样的基本面背景下，CBOT大豆期价的走势就将进一步发挥其重要的“支点”作用，近期美元指数的原油期价的波动对国际商品市场皆有重大影响，使得CBOT大豆期价在1400美分的附近阻力较大，预计短期内会持续振荡盘整行情，豆粕库存水平仍应谨慎为宜。但从长期来看，产区天气状况是影响市场方向最为关键的因素。后期美国新作大豆遭遇早霜的几率较大，大豆的品质也可能会受到春季暴雨、生长期偏旱以及成熟期早霜的连续影响，因此需密切关注美国产区的天气变化情况。